I Have Stock Options Now What

Aktienoption Was ist eine Aktienoption Eine Aktienoption ist ein Privileg, das von einer Partei an eine andere verkauft wird, die dem Käufer das Recht gibt, aber nicht die Verpflichtung, eine Aktie zu einem vereinbarten Preis innerhalb einer bestimmten Periode zu kaufen oder zu verkaufen Zeit. Amerikanischen Optionen. Die den Großteil der börsengehandelten Aktienoptionen ausmachen, können jederzeit zwischen dem Kaufdatum und dem Verfallsdatum der Option ausgeübt werden. Auf der anderen Seite, europäische Optionen. Auch bekannt als Aktienoptionen im Vereinigten Königreich, sind etwas weniger häufig und können nur am Verfallsdatum eingelöst werden. Laden des Players. BREAKING DOWN Stock Option Der Aktienoptionsvertrag liegt zwischen zwei konsentierenden Parteien, wobei die Optionen in der Regel 100 Aktien eines Basiswertes darstellen. Put - und Call-Optionen Eine Aktienoption gilt als Call, wenn ein Käufer einen Vertrag zum Kauf einer Aktie zu einem bestimmten Kurs zu einem bestimmten Zeitpunkt abschließt. Eine Option gilt als Put, wenn der Optionskäufer einen Vertrag abschließt, um eine Aktie zu einem vereinbarten Preis am oder vor einem bestimmten Datum zu verkaufen. Die Idee ist, dass der Käufer einer Kaufoption glaubt, dass der zugrunde liegende Bestand zunehmen wird, während der Verkäufer der Option anders denkt. Der Optionsinhaber hat den Vorteil, die Aktie mit einem Abschlag vom aktuellen Marktwert zu erwerben, wenn der Aktienkurs vor dem Verfall erhöht wird. Wenn jedoch der Käufer glaubt, dass eine Aktie einen Wertverlust erleidet, schliesst er einen Put-Optionskontrakt ein, der ihm das Recht gibt, die Aktie zu einem zukünftigen Zeitpunkt zu veräußern. Verliert der zugrunde liegende Bestand vor dem Verfall den Wert, kann der Optionsinhaber ihn für eine Prämie vom aktuellen Marktwert verkaufen. Der Ausübungspreis einer Option ist, was diktiert, ob ihr wertvoll ist oder nicht. Der Ausübungspreis ist der vorgegebene Kurs, zu dem die zugrundeliegende Aktie gekauft oder verkauft werden kann. Call Optionsinhaber profitieren, wenn der Ausübungspreis unter dem aktuellen Marktwert liegt. Put-Optionsschuldner profitieren, wenn der Ausübungspreis höher ist als der aktuelle Marktwert. Mitarbeiteraktienoptionen Mitarbeiteraktienoptionen sind ähnlich wie Call - oder Put-Optionen mit einigen wesentlichen Unterschieden. Normalerweise werden Mitarbeiteraktienoptionen eher gewertet als eine bestimmte Zeit bis zur Endfälligkeit. Dies bedeutet, dass ein Arbeitnehmer für einen bestimmten Zeitraum angestellt bleiben muss, bevor er das Recht auf Erwerb seiner Optionen erwirbt. Es gibt auch einen Zuschusspreis, der an die Stelle eines Ausübungspreises tritt, der den aktuellen Marktwert darstellt, wenn der Mitarbeiter die Optionen erhält. Was Sie über die Aktienoptionen wissen müssen Vor zwanzig Jahren war der größte Bestandteil der Unternehmensvergütung Bargeld , In Form von Gehältern und Boni. Aktienoptionen waren nur eine Fußnote. Jetzt ist das Gegenteil wahr. Mit erstaunlicher Geschwindigkeit, haben Aktienoptionen Zuschüsse gekommen, um den Payand oft den Reichtum der Top-Führungskräfte in den Vereinigten Staaten zu dominieren. Im vergangenen Jahr, Jack Welchs unexercised GE Optionen wurden auf mehr als 260 Millionen geschätzt. Intel CEO Craig Barretts waren mehr als 100 Millionen wert. Michael Eisner hat im Jahr 1998 allein auf Disney-Aktien 22 Millionen Optionen ausgeübt, die mehr als eine halbe Milliarde US-Dollar ausmachen. Insgesamt halten US-Führungskräfte unausgeführte Optionen im Wert von zehn Milliarden Dollar. Es wäre schwer zu übertreiben, wie viel die Optionen Explosion hat sich geändert Corporate America. Aber hat die Veränderung für die bessere oder für die schlechter gewesen sicher, haben Option Zuschüsse die Vermögen vieler individueller Führungskräfte, Unternehmer, Software-Ingenieure und Investoren verbessert. Ihre langfristigen Auswirkungen auf die Wirtschaft im Allgemeinen bleibt jedoch viel weniger klar. Sogar einige der Leute, die am meisten von der Tendenz profitiert haben, äußern ein tiefes Unbehagen über ihre Abhängigkeit von Optionen. Haben wir wirklich wissen, was sie taten, fragen sie. Sind die Anreize wurden im Einklang mit unseren Geschäftszielen, was wird geschehen, wenn der Bullenmarkt endet Option Zuschüsse sind noch umstrittener für viele externe Beobachter. Die Zuschüsse scheinen zu duschen größeren Reichtum auf Top-Führungskräfte, mit wenig Zusammenhang zur Unternehmensleistung. Sie scheinen, große upside Belohnungen mit wenig Abwärtsrisiko zu bieten. Und nach einigen sehr stimmlichen Kritikern, motivieren sie Führungskräfte zu verfolgen kurzfristige Bewegungen, die sofortige Steigerung der Bestände bieten, anstatt bauen Unternehmen, die auf lange Sicht gedeihen wird. Da der Einsatz von Aktienoptionen international angefangen hat, haben sich diese Bedenken von den Vereinigten Staaten auf die Wirtschaftszentren Europas und Asiens ausgeweitet. Ich habe das Studium der Verwendung von Option Grants für eine Reihe von Jahren jetzt, Modellierung, wie ihre Werte ändern sich unter verschiedenen Umständen, zu bewerten, wie sie mit anderen Formen der Vergütung zu interagieren, und prüfen, wie die verschiedenen Programme unterstützen oder untergraben Unternehmen Geschäftsziele. Was Ive gefunden ist, dass die Kritiker der Optionen falsch sind. Optionen fördern nicht eine egoistische, kurzfristige Perspektive der Unternehmer. Ganz im Gegenteil. Optionen sind der beste Ausgleichsmechanismus, den wir haben, damit Manager auf eine Weise handeln, die den langfristigen Erfolg ihrer Unternehmen und das Wohlergehen ihrer Arbeiter und Aktionäre sicherstellt. Aber Ive auch festgestellt, dass die allgemeine Nervosität über Optionen ist gut gerechtfertigt. Aktienoptionen sind verblüffend komplexe Finanzinstrumente. (Siehe die Seitenleiste Ein kurzer Kurs über Optionen und ihre Bewertung.) Sie werden von denjenigen, die ihnen und denen, die sie erhalten, schlecht verstanden. Als Ergebnis, Unternehmen oft am Ende mit Optionsprogramme, die kontraproduktiv sind. Ich habe zum Beispiel gesehen, viele Silicon Valley Unternehmen weiterhin ihre Pre-IPO-Programm mit unglücklichen Folgen verwenden, nachdem die Unternehmen gewachsen und gone public. Und Ive gesehen viele große, schläfrige Unternehmen verwenden Optionsprogramme, die unwissentlich schaffen schwache Anreize für Innovation und Wertschöpfung. Die Lektion ist klar: es ist nicht genug, nur um ein Optionsprogramm müssen Sie das richtige Programm haben. Ein kurzer Kurs auf Optionen und ihre Bewertung Executive Aktienoptionen sind Call-Optionen. Sie geben dem Inhaber das Recht, aber nicht die Verpflichtung, eine Aktiengesellschaft zu einem festgelegten Preis für die Ausübung oder den Ausübungspreis zu erwerben. In der überwiegenden Mehrheit der Fälle werden Optionen am Geld gewährt, was bedeutet, dass der Ausübungspreis dem Aktienkurs zum Zeitpunkt des Zuschusses entspricht. Eine kleine Minderheit von Optionen wird aus dem Geld gewährt, mit einem Ausübungspreis höher als die Aktien pricethese sind Premium-Optionen. Eine noch kleinere Minderheit wird in dem Geld gewährt, mit einem Ausübungspreis niedriger als die Aktie pricethese sind Rabatt Optionen. Die Optionen für Führungskräfte haben in der Regel wichtige Einschränkungen. Sie können nicht an Dritte verkauft werden, und sie müssen vor einem definierten Fälligkeitsdatum ausgeübt werden, das typischerweise zehn Jahre ab dem Zeitpunkt der Gewährung des Zuschusses liegt. Die meisten, aber nicht alle, haben eine Wartezeit, in der Regel zwischen drei und fünf Jahren der Optionsinhaber nicht tatsächlich die Option, und daher kann es nicht ausüben, bis die Option Westen. Optionsinhaber erhalten in der Regel keine Dividenden, was bedeutet, dass sie nur auf eine Aufwertung des Aktienkurses über dem Ausübungspreis hinaus profitieren. Der Wert einer Option wird typischerweise mit dem Black-Scholes-Preismodell oder einer Variante gemessen. Black-Scholes bietet eine gute Schätzung des Preises, den ein Führungskraft für eine Option erhalten könnte, wenn er es verkaufen könnte. Da eine solche Option nicht verkauft werden kann, ist ihr tatsächlicher Wert an eine Führungskraft typischerweise geringer als ihr Black-Scholes-Wert. Dennoch ist das Verständnis von Black-Scholes-Bewertungen hilfreich, weil sie einen nützlichen Maßstab darstellen. Black-Scholes berücksichtigt die vielen Faktoren, die den Wert einer Option beeinflussen, nicht nur den Aktienkurs, sondern auch den Ausübungspreis, das Fälligkeitsdatum, die vorherrschenden Zinssätze, die Volatilität des Unternehmensbestands und die Unternehmensdividende. Die beiden letzten Faktoren Volatilität und Dividendenrate sind besonders wichtig, da sie von Unternehmen zu Unternehmen stark variieren und einen großen Einfluss auf den Optionswert haben. Lets Blick auf jede von ihnen: Volatility. Je höher die Volatilität eines Unternehmens Aktienkurs, desto höher der Wert seiner Optionen. Die Logik hier ist, dass, während der Besitzer einer Option erhält den vollen Wert einer Upside-Änderung, ist der Nachteil begrenzt, Optionen Auszahlung Treffer Null, sobald der Aktienkurs auf den Ausübungspreis fällt, aber wenn die Aktie weiter sinkt, bleibt die Option Auszahlung bleibt Bei Null. (Das ist nicht zu sagen, dass Optionen haben keine down-side. Sie verlieren ihren Wert schnell und kann am Ende nichts wert.) Die höhere erwartete Auszahlung erhöht die Optionen Wert. Aber das Potenzial für höhere Auszahlung ist nicht ohne eine höhere Volatilität macht die Auszahlung riskanter an die Exekutive. Dividendenrendite. Je höher eine Unternehmensdividende, desto niedriger der Wert ihrer Optionen. Unternehmen belohnen ihre Anteilseigner auf zwei Arten: durch die Erhöhung des Aktienkurses und durch Dividendenausschüttung. Die meisten Optionsinhaber erhalten jedoch keine Dividenden, sondern nur durch Preiserhöhung. Da ein Unternehmen, das hohe Dividenden zahlt, weniger Bargeld für den Rückkauf von Aktien oder eine gewinnbringende Reinvestition in sein Geschäft hat, wird es weniger Anteilspreisschätzung haben, alle anderen Dinge gleich. Daher bietet es eine geringere Rückkehr zu Optionsinhabern. Forschung von Christine Jolls von Harvard Law School deutet darauf hin, in der Tat, dass die Optionen Explosion ist teilweise verantwortlich für den Rückgang der Dividenden und die Zunahme der Aktienrückkäufe in den letzten zehn Jahren. Die Grafik Die Auswirkungen von Volatilität und Dividendenrate auf den Option Value zeigen, wie sich Veränderungen in der Volatilität und der Dividendenrate auf den Wert einer at-the-money Option mit einer zehnjährigen Laufzeit auswirken. Für ein Unternehmen mit 30 Volatilitäten über dem Durchschnitt für die Fortune 500 und eine 2 Dividendenrate, ist eine Option im Wert von etwa 40 des Preises für einen Aktienanteil. Erhöhung der Volatilität auf 70. Und der Optionswert geht bis zu 64 des Aktienkurses. Senken Sie die Dividende auf 0, und der Optionswert steigt auf 56 an. Beide, und die Optionen Wert schießt bis zu 81. Es ist wichtig zu beachten, dass Black-Scholes ist nur eine Formel ist nicht eine Methode für die Kommissionierung Aktien. Es kippt und macht keinen Versuch, Vorhersagen darüber zu treffen, welche Unternehmen gut abschneiden und welche schlecht funktionieren. Am Ende ist der Faktor, der eine Auszahlungsoption bestimmen die Änderung des Preises der zugrunde liegenden Aktie. Wenn Sie eine Führungskraft sind, können Sie den Wert Ihrer Optionen erhöhen, indem Sie Maßnahmen ergreifen, die den Wert der Aktie erhöhen. Das ist die ganze Idee der Option gewährt. Der Einfluss von Volatilität und Dividenden auf den Option Value Option Value wird als Bruchteil des Aktienkurses angegeben. Die Volatilität wird als jährliche Standardabweichung der Unternehmens-Aktienrenditen angegeben. Die Zahlen gehen davon aus, dass eine 10-jährige Geld-Option mit einem vorherrschenden risikofreien Zinssatz (zehnjähriger Anleihekurs) von 6 Jahren besteht. Für Fortune-500-Unternehmen liegt die 30 Volatilität im Durchschnitt. 1. Für einen Rahmen, wie der Wert der nicht beherrschbaren Aktienoptionen (und Mitarbeiter) gemessen werden kann, siehe Brian J. Hall und Kevin J. Murphy, Optimale Ausübungspreise für Aktienoptionen, American Economic Review (Mai 2000). Vor der Diskussion über die Stärken und Schwächen der verschiedenen Arten von Programmen, Id gerne zurücktreten und prüfen, warum Option Zuschüsse sind in der Regel eine außerordentlich leistungsfähige Form der Entschädigung. Die Pay-to-Performance-Link Das Hauptziel bei der Gewährung von Aktienoptionen ist natürlich, um zu zahlen, um die Leistungsfähigkeit zu gewährleisten, dass Führungskräfte profitieren, wenn ihre Unternehmen gedeihen und leiden, wenn sie Flunder. Viele Kritiker behaupten, dass in der Praxis Optionszusagen dieses Ziel nicht erfüllt haben. Führungskräfte, argumentieren sie, weiterhin belohnt werden, als handsomely für Scheitern als für den Erfolg. Als Beweise verwenden sie entweder anekdotische Beispiele von schlecht durchführenden Unternehmen, die ihre Top-Manager extravagant kompensieren, oder sie zitieren Studien, die darauf hindeuten, dass die Gesamtvergütung von Führungskräften, die für leistungsstarke Unternehmen verantwortlich sind, nicht viel anders ist als das Entgelt derjenigen, die schlechte Leistung erzielen. Die Anekdoten sind schwer zu disputesome Unternehmen tun töricht bei der Zahlung ihrer Führungskräfte, aber sie beweisen nicht viel. Die Studien sind eine andere Sache. Fast alle von ihnen haben einen tödlichen Fehler: Sie messen nur die Entschädigung in einem bestimmten Jahr verdient. Was ausgelassen wird, ist die wichtigste Komponente des Pay-to-Performance-linkthe Wertschätzung oder Abschreibung eines Führungskräfte Bestand an Aktien und Optionen. Als Führungskräfte in einem Unternehmen erhalten jährliche Option gewährt, beginnen sie, große Mengen an Aktien und nicht ausgeübte Optionen. Der Wert dieser Betriebe schätzt stark, wenn die Unternehmen Aktienkurs steigt und Abwertung ebenso stark, wenn es fällt. Bei der Berücksichtigung der Wertverschiebungen der Gesamtbeteiligungen wird der Zusammenhang zwischen Bezahlung und Leistung deutlich deutlicher. Tatsächlich haben wir in einer Studie, die ich mit Jeffrey Liebman von der Harvards Kennedy School of Government durchführte, festgestellt, dass Veränderungen der Aktien - und Aktienoptionswerte 98 der Verbindung zwischen Entgelt und Performance für den durchschnittlichen Chief Executive ausmachen, während das Jahresgehalt und das Bonuszahlungskonten berücksichtigt werden Für eine bloße 2. Durch die Erhöhung der Zahl der Aktien Führungskräfte Kontrolle haben Option Zuschüsse drastisch gestärkt die Verbindung zwischen Pay-und Performance. Werfen Sie einen Blick auf die Ausstellung Tying Pay to Performance. Es zeigt, wie zwei Maßnahmen der Pay-to-Performance-Link haben sich seit 1980 verändert. Eine Maßnahme ist der Betrag, durch den ein durchschnittlicher CEOs Reichtum ändert sich, wenn seine Unternehmen Marktwert ändert sich um 1.000. Die andere Kennzahl zeigt den Betrag, um den sich der CEO-Vermögenswert mit einer Änderung des Unternehmenswerts um 10 ändert. Für beide Maßnahmen hat sich die Verbindung zwischen Pay und Performance seit 1980 fast verzehnfacht. Während es viele Gründe gibt, in denen amerikanische Unternehmen in den letzten zwei Jahrzehnten blühten, ist es kein Zufall, dass der Boom im Zuge der Verschiebung von Führungskräften gekommen ist Bargeld in das Eigenkapital. In krassem Gegensatz zu der Situation vor 20 Jahren, wenn die meisten Führungskräfte tendiert, wie Bürokraten bezahlt werden und handeln wie Bürokraten, heute Führungskräfte sind viel eher zu zahlen wie Besitzer und handeln wie Eigentümer. Bindung an die Leistungsfähigkeit Angesichts der Komplexität der Optionen ist es jedoch sinnvoll, eine einfache Frage zu stellen: Wenn es darum geht, die Anreize von Eigentümern und Führungskräften auszugleichen, warum sollten nicht nur Aktien ausgeteilt werden? Hebelwirkung. Für eine Gesellschaft mit einer durchschnittlichen Dividendenrendite und einem Aktienkurs, der eine durchschnittliche Volatilität aufweist, ist eine einzelne Aktienoption nur etwa ein Drittel des Wertes einer Aktie wert. Das ist, weil der Optionsinhaber erhält nur die inkrementale Wertschätzung über dem Ausübungspreis, während der Aktionär erhält den ganzen Wert, plus Dividenden. Das Unternehmen kann daher einer Führungskraft drei Mal so viele Optionen wie Aktien für die gleichen Kosten. Die größere Zuschuss erhöht drastisch die Auswirkungen der Aktienkurs Schwankungen auf die Führungskräfte Reichtum. (Neben der Bereitstellung von Hebelwirkung bieten Optionen Optionen für die Rechnungslegung an.) Buchhaltung für Optionen Unter den aktuellen Rechnungslegungsregeln werden, solange die Anzahl und der Ausübungspreis der Optionen im Voraus festgelegt sind, die Kosten nie auf den Pampl getroffen. Das heißt, Optionen werden nicht als Aufwand behandelt, entweder wenn theyre gewährt oder wenn sie ausgeübt werden. Die Buchhaltung der Optionen hat enorme Kontroverse erzeugt. Auf der einen Seite sind einige Aktionäre, die argumentieren, dass, weil Optionen sind Entschädigung und Entschädigung ist ein Aufwand, sollten Optionen auf dem Pampl zeigen. Auf der anderen Seite sind viele Führungskräfte, vor allem jene in kleinen Unternehmen, die diesen Optionen zuwiderlaufen, schwer zu beurteilen sind und dass ihre Ausgaben sie von ihrer Verwendung abhalten würden. Die Reaktion der institutionellen Anleger auf die spezielle Behandlung von Optionen ist relativ gedämpft. Sie waren nicht so kritisch wie man erwarten könnte. Dafür gibt es zwei Gründe. Zunächst sind die Unternehmen verpflichtet, ihre Option Aufwendungen in einer Fußnote auf die Bilanz zu listen, so versierte Investoren können leicht die Option Kosten in Aufwendungen. Noch wichtiger ist, haben aktivistische Aktionäre zu den stimmlichsten in drängen Unternehmen, Barzahlung mit Optionen zu ersetzen. Sie wollen nicht alles tun, was wiederum Unternehmen wieder in die andere Richtung. Meiner Meinung nach ist das Schlimmste an den aktuellen Rechnungsführungsregeln nicht, dass sie es Unternehmen ermöglichen, die Auflistung von Optionen als Aufwand zu vermeiden. Sein, dass sie verschiedene Arten von Optionsplänen anders behandeln, aus keinem guten Grund. Das entmutigt Unternehmen, mit neuen Arten von Plänen zu experimentieren. Wie nur ein Beispiel, bestrafen die Rechnungslegungsvorschriften diskontierte, indexierte Optionsoptionen mit einem ursprünglich unter dem aktuellen Aktienkurs festgelegten Ausübungspreis, der je nach einem allgemeinen oder branchenspezifischen Börsenindex variiert. Obgleich indexierte Optionen attraktiv sind, weil sie die Unternehmensperformance von den breiten Aktienmarkttrends isolieren, sind sie fast nicht vorhanden, zum großen Teil deshalb, weil die Rechnungslegungsregeln die Unternehmen davon abhalten, sie sogar zu berücksichtigen. Für mehr auf indizierte Optionen, siehe Alfred Rappaports Neues Denken auf, wie man Executive Pay mit Performance Link (HBR, MarchApril 1999). Die Idee, gehebelte Anreize zu nutzen, ist nicht neu. Den meisten Vertriebsmitarbeitern wird beispielsweise ein höherer Provisionszins auf die Einnahmen gezahlt, die sie über ein bestimmtes Ziel erwirtschaften. Zum Beispiel könnten sie 2 von Verkäufen bis zu 1 Million und 10 von Verkäufen über 1 Million erhalten. Solche Pläne sind schwieriger zu verwalten als Pläne mit einer einzigen Provisionssumme, aber wenn es um eine Entschädigung geht, überwiegen die Vorteile der Hebelwirkung oft die Nachteile der Komplexität. Das Downside Risk Wenn die Bezahlung wirklich an die Performance gebunden ist, reicht es nicht, Belohnungen zu liefern, wenn die Ergebnisse gut sind. Sie müssen auch Strafen für schwache Leistung verhängen. Die Kritiker behaupten, Optionen haben unbegrenzte upside aber kein Nachteil. Die implizite Annahme ist, dass Optionen keinen Wert haben, wenn sie gewährt werden und dass der Empfänger somit nichts zu verlieren hat. Aber diese Annahme ist völlig falsch. Optionen haben Wert. Schauen Sie sich nur die Finanzbörsen an, bei denen jede Sekunde Optionen für Aktien gekauft und für große Geldsummen verkauft werden. Ja, der Wert der Optionsrechte ist illiquide und, ja, die eventuelle Auszahlung ist abhängig von der zukünftigen Performance des Unternehmens. Aber sie haben trotzdem Wert. Und wenn etwas einen Wert hat, der verloren gehen kann, so hat er definitionsgemäß Abwärtsrisiken. In der Tat, Optionen haben noch mehr Abwärtsrisiko als Lager. Betrachten Sie zwei Führungskräfte in der gleichen Firma. Einer wird eine Million Dollar Wert von Aktien gewährt, und der andere wird eine Million Dollar Wert von at-the-money Optionenoptionen gewährt, deren Ausübungspreis mit dem Aktienkurs zum Zeitpunkt des Zuschusses übereinstimmt. Wenn der Aktienkurs stark sinkt, sagen wir durch 75. Die Exekutive mit Aktien hat 750.000 verloren, aber sie behält 250.000. Die Exekutive mit Optionen ist jedoch im Wesentlichen ausgelöscht worden. Seine Optionen sind jetzt so weit unter Wasser, dass sie fast wertlos sind. Weit davon entfernt, Strafen, Optionen tatsächlich verstärken sie. Das Abwärtsrisiko ist für Führungskräfte immer deutlicher geworden, da ihre Lohnpakete von Optionen dominiert werden. Werfen Sie einen Blick auf den Arbeitsvertrag Joseph Galli verhandelt mit Amazon, als er vor kurzem vereinbart, die e-tailers COO geworden. Zusätzlich zu einer großen Option gewähren, enthält sein Vertrag eine Schutzklausel, die Amazon benötigt, um ihn bis zu 20 Millionen zahlen, wenn seine Optionen nicht auszahlen. Man könnte argumentieren, dass ein solcher Schutz für Führungskräfte aus Sicht der Aktionäre töricht ist, aber der Vertrag selbst macht einen wichtigen Punkt: Warum sollte jemand einen solchen Schutz brauchen, wenn die Optionen kein Abwärtsrisiko hätten. Das mit Optionen verbundene Risiko kann jedoch untergraben werden, Durch die Praxis der Neubewertung. Wenn ein Aktienkurs stark sinkt, kann die ausgebende Gesellschaft versucht werden, den Ausübungspreis der zuvor gewährten Optionen zu reduzieren, um ihren Wert für die Führungskräfte zu erhöhen, die sie halten. Diese Neubewertung ist ein Anathema für Aktionäre, die nicht genießen das Privileg, ihre Aktien aufgeteilt. Obwohl ziemlich häufig in kleinen Unternehmen, vor allem diejenigen in Silicon Valleyoption Reposition ist relativ selten für Führungskräfte von großen Unternehmen, trotz einiger gut-publizierten Ausnahmen. Im Jahr 1998 haben weniger als 2 der großen Unternehmen Optionen für ihre Top-Teams. Sogar für Firmen, die große Abnahmen in ihren Aktienkursen hatten, war die Abnahme von 25 oder schlechter in der vorherigen yearthe Wiedereinstellungsrate kleiner als 5. Und nur 8 von Unternehmen mit Marktwert Rückgänge von mehr als 50 verrechnet. In den meisten Fällen konnten Unternehmen, die auf eine Neubewertung zurückgreifen, die Notwendigkeit vermeiden, dies zu tun, indem sie eine andere Art von Optionsprogramm verwenden, wie ich später besprechen werde. Förderung der Long View Seine oft angenommen, dass, wenn Sie die Entschädigung an den Aktienkurs zu binden, ermutigen Führungskräfte, einen kurzfristigen Fokus zu nehmen. Sie am Ende verbringen so viel Zeit zu versuchen, um sicherzustellen, dass die nächsten Quartalen Ergebnisse treffen oder schlagen Wall Streets Erwartungen, die sie aus den Augen verlieren, was in den besten langfristigen Interessen ihrer Unternehmen. Wieder steht die Kritik jedoch nicht der genauen Prüfung stand. Für eine Methode der Kompensation zu motivieren Führungskräfte auf die langfristige konzentrieren, muss es an eine Leistungsmessung gebunden, die eher nach vorne als nach hinten. Die traditionellen Maßnahme Gewinne scheitert, dass zu testen. Es misst die Vergangenheit, nicht die Zukunft. Der Aktienkurs ist jedoch zukunftsorientiert. Es prognostiziert, wie aktuelle Maßnahmen einen zukünftigen Unternehmensgewinn beeinflussen werden. Prognosen können nie völlig genau sein, natürlich. Aber weil die Investoren ihr eigenes Geld auf der Linie haben, stehen sie vor enormem Druck, die Zukunft richtig zu lesen. Das macht die Börse zum besten Prädiktor der Performance, die wir haben. Aber was ist mit der Führungskraft, die eine große langfristige Strategie hat, die noch nicht vollständig vom Markt geschätzt wird, oder, noch schlimmer, was ist mit der Führungskraft, die den Markt durch kurzes Aufpumpen des Gewinns täuschen kann, während sie grundlegende Probleme versteckt Investoren können Die besten Prognostiker, die wir haben, aber sie sind nicht allwissend. Optionsgewährung stellt ein wirksames Mittel zur Bewältigung dieser Risiken dar: Langsames Spähen. In den meisten Fällen können Führungskräfte nur ihre Optionen in Stufen über einen längeren Zeitraum zum Beispiel, 25 pro Jahr über vier Jahre ausüben. Diese Verzögerung dient dazu, Manager, die Maßnahmen mit längerfristigen Auszahlungen, während eine harte Strafe für diejenigen, die nicht auf grundlegende geschäftliche Probleme zu behandeln. Aktienoptionen sind, kurz gesagt, das ultimative zukunftsorientierte Anreizsystem, das die zukünftigen Cashflows messen soll, und messen sie durch den Einsatz von Vesting sowohl in der Zukunft als auch in der Gegenwart. Sie schaffen keine Manager-Myopie sie helfen, es zu heilen. Wenn ein Unternehmen will eine weitsichtige Perspektive zu fördern, sollte es nicht aufgeben Option grantsit sollte einfach verlängern ihre Wartezeiten. 1 Drei Arten von Plänen Die meisten der Unternehmen Ive studiert dont bezahlen eine ganze Menge Aufmerksamkeit auf die Art, wie sie Optionen zu gewähren. Ihre Direktoren und Führungskräfte gehen davon aus, dass das Wichtigste ist, nur um einen Plan in Ort die Details sind trivial. Infolgedessen lassen sie ihre Personalabteilungen oder Entschädigungsberater über die Form des Plans entscheiden, und sie prüfen selten die verfügbaren Alternativen. Oft ist ihnen bewusst, dass es Alternativen gibt. Aber solch ein laissez-faire Ansatz, wie ich immer wieder gesehen habe, kann zu einer Katastrophe führen. Die Art und Weise Optionen gewährt hat eine enorme Auswirkung auf ein Unternehmen Bemühungen um seine geschäftlichen Ziele zu erreichen. Während Optionspläne viele Formen annehmen können, finde ich es sinnvoll, sie in drei Typen aufzuteilen. Die ersten zwei ich nenne Festwertpläne und feste Zahl plansextend über mehrere Jahre. Die drit - tenMitglieder bestehen aus einmaligen Pauschalverteilungen. Die drei Arten von Plänen bieten sehr unterschiedliche Anreize und bringen sehr unterschiedliche Risiken mit sich. Festwertpläne. Bei Festwertplänen erhalten Führungskräfte jedes Jahr über die Lebensdauer des Plans Optionen mit einem vorgegebenen Wert. Ein Unternehmensrat kann beispielsweise festlegen, dass der CEO jährlich 1 Million Zuschüsse für die nächsten drei Jahre erhält. Oder es kann den Wert zu einem gewissen Prozentsatz der Führungskräfte Barausgleich binden, so dass der Zuschuss zu wachsen wie die Führungskräfte Gehalt oder Gehalt plus Bonus erhöht. Der Wert der Optionen wird üblicherweise anhand von Black-Scholes oder ähnlichen Bewertungsformeln ermittelt, die Faktoren wie die Anzahl der Jahre bis zum Ablauf der Option, die geltenden Zinssätze, die Volatilität des Aktienkurses und die Aktiendividende berücksichtigen. Festwertpläne sind heute beliebt. Das ist nicht, weil sie intrinsisch besser als andere planstheyre nicht, weil sie Unternehmen ermöglichen, sorgfältig Kontrolle der Vergütung der Führungskräfte und der Prozentsatz der Entschädigung aus Optionszusagen abgeleitet. Fixed-Value-Pläne eignen sich daher ideal für die vielen Unternehmen, die Führungskräfte zahlen nach Studien von Entschädigungs-Berater, dokumentieren, wie viel vergleichbare Führungskräfte bezahlt werden und in welcher Form. 2 Durch die Anpassung eines Führungskräfte Pay-Paket jedes Jahr, um es im Einklang mit anderen Führungskräften bezahlen, Unternehmen hoffen, zu minimieren, was die Berater nennen Aufbewahrung riskthe Möglichkeit, dass Führungskräfte Sprung Schiff für neue Stellen, die attraktivere Belohnungen bieten. Aber Festwertpläne haben einen großen Nachteil. Weil sie den Wert zukünftiger Zuschüsse im Voraus festlegen, schwächen sie die Verbindung zwischen Bezahlung und Leistung. Führungskräfte am Ende erhalten weniger Optionen in Jahren starker Performance (und hohe Lagerwerte) und mehr Optionen in Jahren der schwachen Leistung (und niedrige Lagerwerte). Um zu sehen, wie das funktioniert, können wir uns den Lohn eines hypothetischen CEO ansehen, den ich John rufe. Als Teil seines Lohnplanes erhält John jedes Jahr 1 Million an at-the-money Optionen. Im ersten Jahr ist der Aktienkurs der Gesellschaft 100, und John erhält etwa 28.000 Optionen. Im Laufe des nächsten Jahres gelingt es John, den Unternehmenspreis auf 150 zu steigern. Infolgedessen schließt seine nächste 1 Million Grant nur 18.752 Optionen ein. Im nächsten Jahr steigt der Aktienkurs um weitere 50. Johns gewährt Stürze wieder auf 14.000 Optionen. Der Aktienkurs hat die Anzahl der Optionen verdoppelt, die John erhalten hat. Die Auswirkung unterschiedlicher Optionspläne auf die Vergütung fasst die Auswirkungen von Aktienkursveränderungen auf die drei Arten von Plänen zusammen.) Die Auswirkungen unterschiedlicher Optionspläne auf Vergütungsoptionswerte werden unter Verwendung des Black-Scholes-Modells abgeleitet und spiegeln die Merkmale von a Typischen aber hypothetischen Fortune 500-Unternehmen die jährliche Standardabweichung des Aktienkurses wird mit 32 angenommen, die risikofreie Rendite ist 6, die Dividendenrate ist 3 und die Laufzeit beträgt zehn Jahre. Nun können wir sehen, was passiert mit Johns gewährt, wenn seine Firma kläglich führt. Im ersten Jahr fällt der Aktienkurs von 100 auf 65. Johns 1 Million Grant bietet ihm mit 43.000 Optionen, erheblich von den ursprünglichen 28.000. Der Aktienkurs sinkt weiter im nächsten Jahr, fallen auf nur 30. Johns gewähren Sprünge auf fast 94.000 Optionen. Er endet, mit anderen Worten, erhält ein viel größeres Stück des Unternehmens, dass er scheint, in den Ruin führen. Sein wahres, dass der Wert von Johns vorhandenen Bestand an Optionen und Aktien wird erheblich mit Änderungen des Aktienkurses variieren. Aber die jährlichen Zuschüsse selbst sind von den companys Leistung in der gleichen Weise isoliert, die Gehälter sind. Aus diesem Grund bieten Festwertpläne die schwächsten Anreize für die drei Arten von Programmen. Ich nenne sie low-octane Pläne. Feste Anzahl Pläne. Während Festpreispläne einen jährlichen Wert für die gewährten Optionen festlegen, legen Festzah - lenpläne die Anzahl der Optionen fest, die der Vorstand über den Planzeitraum erhält. Im Rahmen eines festen Zah - lenplans würde John in jedem der drei Jahre 28.000 at-the-money Optionen erhalten, unabhängig davon, was mit dem Aktienkurs geschah. Hier, offensichtlich, gibt es eine viel stärkere Verbindung zwischen Bezahlung und Leistung. Da sich der Wert der at-the-money Optionen mit dem Aktienkurs ändert, erhöht eine Erhöhung des Aktienkurses heute den Wert der zukünftigen Optionszuschüsse. Ebenso reduziert eine Abnahme des Aktienkurses den Wert der zukünftigen Optionszuschüsse. Für John würde die Erhöhung des Aktienkurses 100 über zwei Jahre den Wert seines jährlichen Zuschusses von 1 Million im ersten Jahr auf 2 Million im dritten erhöhen. Ein Rückgang des Aktienkurses um 70 würde dagegen den Wert seines Zuschusses auf nur 300.000 reduzieren. Da feste Zah - lenpläne die zukünftige Bezahlung von Aktienkursveränderungen nicht isolieren, schaffen sie stärkere Anreize als Festwertpläne. Ich nenne sie mitteloktane Pläne, und in den meisten Fällen empfehle ich sie über ihre Festwert-Pendants. Megagrantenpläne. Jetzt für das High-Oktan-Modell: der Summen-Megagrant. Während nicht so häufig wie die mehrjährigen Pläne, Megagranten sind weit verbreitet unter privaten Unternehmen und Post-IPO High-Tech-Unternehmen, vor allem in Silicon Valley verwendet. Megagrants sind die am meisten gehebelten Arten von Zuschüssen, weil sie nicht nur die Anzahl der Optionen im Voraus zu fixieren, sie auch fixieren den Ausübungspreis. Um mit unserem Beispiel fortzufahren, würde John zu Beginn des ersten Jahres einen einzigen Megaganten von fast 80.000 Optionen erhalten, der einen Black-Scholes-Wert von 2,8 Millionen (entspricht dem Nettobarwert von 1 Million pro Jahr für drei Jahre) hat Jahre). Verschiebungen des Aktienkurses wirken sich dramatisch auf diese große Beteiligung aus. Wenn der Aktienkurs verdoppelt, springt der Wert von Johns Optionen auf 8,1 Millionen. Wenn der Preis sinkt 70. Seine Optionen sind nur 211.000, weniger als 8 des ursprünglichen Einsatzes wert. Disneys Michael Eisner ist vielleicht der bekannteste CEO, der Megagranten erhalten hat. Alle paar Jahre seit 1984 hat Eisner einen Megaganten von mehreren Millionen Aktien erhalten. Es ist die Hebelwirkung dieser Pakete, verbunden mit der großen Gewinne in Disneys Lager in den letzten 15 Jahren, die Eisner so fabelhaft reich gemacht hat. Der große Trade-Off Da die Idee hinter Optionen Hebelwirkung zu gewinnen und da Megagranten bieten die meisten Hebelwirkung, könnten Sie schließen, dass alle Unternehmen sollten mehrjährige Pläne verlassen und geben nur High-Oktan-Megagranten. Leider ist es nicht so einfach. Die Wahl zwischen den Plänen beinhaltet einen komplizierten Kompromiss zwischen der Bereitstellung starker Anreize heute und der Gewährleistung, dass morgen starke Anreize bestehen, vor allem, wenn der Aktienkurs der Unternehmen deutlich sinkt. Wenn in diesen Begriffen gesehen, haben Megagranten ein großes Problem. Sehen Sie, was mit John in unserem dritten Szenario passiert ist. Nach zwei Jahren war sein Megagrant so weit unter Wasser, dass er wenig Hoffnung hatte, viel Geld daraus zu machen, und es gab so wenig Anreiz für die Förderung des Aktienwerts. Und er empfing keine neuen at-the-money Optionen, um die wertlosen diejenigen, die er hätte, wenn er in einem mehrjährigen Plan waren. Wenn der Rückgang des Aktienkurses ein Ergebnis des schlechten Managements wäre, wäre Johns Schmerz reichlich verdient. Wenn jedoch der Rückgang auf die gesamte Volatilität des Marktes zurückzuführen war, wenn die Aktie überbewertet worden war, als John Johnson leitete, wäre er für das Unternehmen gefährlich. Es würde ihm eine starke Motivation zu beenden, ein neues Unternehmen, und erhalten Sie einige neue at-the-money Optionen. Ironischerweise sind die Unternehmen, die am häufigsten megagrantshigh-Tech-Start-ups sind genau diejenigen, die am ehesten ein so schlimmstes Szenario zu ertragen. Ihre Aktienkurse sind sehr volatil, so dass extreme Veränderungen im Wert ihrer Optionen sind alltäglich. Und da ihre Leute in der hohen Nachfrage sind, sind sie sehr wahrscheinlich, um für grünere Weiden Kopf, wenn ihre Megagranten pleite gehen. In der Tat ist Silicon Valley voll von Megagranten-Unternehmen, die Personal-Krisen in Reaktion auf Aktienkurs Rückgänge erlebt haben. Solche Unternehmen müssen zwischen zwei schlechten Alternativen wählen: Sie können ihre Optionen vertiefen, was die Integrität aller zukünftigen Optionspläne untergräbt und die Aktionäre in Mitleidenschaft zieht, oder sie können sich verzichten und ihre demoralisierten Mitarbeiter vor der Tür sehen. Adobe Systems, Apple Computer, ETrade, Netscape, PeopleSoft und Sybase haben alle ihre Optionen in den letzten Jahren neu vergeben, trotz der schlechten wird es schafft unter den Aktionären. Wie ein Silicon Valley Executive sagte mir, Sie haben zu repice. Wenn Sie nicht, Mitarbeiter gehen auf der anderen Straßenseite und repice sich. Silicon Valley Unternehmen könnten viele solche Situationen vermeiden, indem sie mehrjährige Pläne. Warum also nicht Die Antwort liegt in ihrem Erbe. Vor dem Börsengang finden Start-ups den Einsatz von Megagranten sehr attraktiv. Buchführungs - und Steuervorschriften erlauben ihnen, Optionen zu deutlich reduzierten Ausübungspreisen auszugeben. These penny options have little chance of falling under water (especially in the absence of the stock price volatility created by public markets). The risk profile of these pre-IPO grants is actually closer to that of shares of stock than to the risk profile of what we commonly think of as options. When they go public, the companies continue to use megagrants out of habit and without much consideration of the alternatives. But now they issue at-the-money options. As weve seen, the risk profile of at-the-money options on highly volatile stocks is extremely high. What had been an effective way to reward key people suddenly has the potential to demotivate them or even spur them to quit. Some high-tech executives claim that they have no choicethey need to offer megagrants to attract good people. Yet in most cases, a fixed number grant (of comparable value) would provide an equal enticement with far less risk. With a fixed number grant, after all, you still guarantee the recipient a large number of options you simply set the exercise prices for portions of the grant at different intervals. By staggering the exercise prices in this way, the value of the package becomes more resilient to drops in the stock price. Many of the Silicon Valley executives (and potential executives) that I have talked to worry a lot about joining post-IPO companies at the wrong time, when the companies stock prices are temporarily overvalued. Switching to multiyear plans or staggering the exercise prices of megagrants are good ways to reduce the potential for a value implosion. Sleepy Companies, Sleepy Plans Small, highly volatile Silicon Valley companies are not the only ones that are led astray by old habits. Large, stable, well-established companies also routinely choose the wrong type of plan. But they tend to default to multiyear plans, particularly fixed value plans, even though they would often be better served by megagrants. Think about your average big, bureaucratic company. The greatest threat to its well-being is not the loss of a few top executives (indeed, that might be the best thing that could happen to it). The greatest threat is complacency. To thrive, it needs to constantly shake up its organization and get its managers to think creatively about new opportunities to generate value. The high-octane incentives of megagrants are ideally suited to such situations, yet those companies hardly ever consider them. Why not Because the companies are dependent on consultants compensation surveys, which invariably lead them to adopt the low-octane but highly predictable fixed value plans. (See the exhibit Which Plan) The bad choices made by both incumbents and upstarts reveal how dangerous it is for executives and board members to ignore the details of the type of option plan they use. While options in general have done a great deal to get executives to think and act like owners, not all option plans are created equal. Only by building a clear understanding of how options workhow they provide different incentives under different circumstances, how their form affects their function, how various factors influence their valuewill a company be able to ensure that its option program is actually accomplishing its goals. If distributed in the wrong way, options are no better than traditional forms of executive pay. In some situations, they may be considerably worse. 1. Companies would also be well advised to abandon the practice of cliff-vesting the options of executives who are voluntarily departing. In cliff vesting, the vesting periods of all option holdings are collapsed to the present, enabling the executive to exercise all his options the moment he leaves the company. In other words, as soon as an executives departure date is set, much of his incentive to think long-term disappears. 2. See Stephen F. OByrne, Total Compensation Strategy, Journal of Applied Corporate Finance (Summer 1995). A version of this article appeared in the MarchApril 2000 issue of Harvard Business Review. Tip 1 - All About Stock Options My goal is to give you a basic understanding of what stock options are all about without hopelessly confusing you with unnecessary details. I have read dozens of books on stock options, and even my eyes start glazing over shortly into most of them. Mal sehen, wie einfach wir es schaffen können. Grundlegende Anrufoption Definition Beim Kauf einer Call-Option erhalten Sie vom Kaufdatum bis zum dritten Freitag eines bestimmten Monats das Recht (aber nicht die Verpflichtung), 100 Aktien einer Unternehmensaktie zu einem bestimmten Preis (der so genannten Ausübungspreis) zu erwerben ( Genannt Verfallsdatum). Die Leute kaufen Anrufe, weil sie hoffen, dass die Aktie steigen wird, und sie werden einen Gewinn erzielen, indem sie die Anrufe zu einem höheren Preis verkaufen oder indem sie ihre Option ausüben (dh die Aktien zum Ausübungspreis an einem Punkt kaufen, an dem der Marktpreis liegt ist größer). Grundlegende Put Option Definition Kauf einer Put-Option gibt Ihnen das Recht (aber nicht die Verpflichtung), 100 Aktien einer Unternehmensaktie zu einem bestimmten Preis (genannt Basispreis) vom Kaufdatum bis zum dritten Freitag eines bestimmten Monats zu verkaufen ( Genannt Verfallsdatum). Die Leute kaufen Putten. Weil sie hoffen, dass die Aktie sinken wird, und sie werden einen Gewinn erzielen, indem sie die Puts zu einem höheren Preis verkaufen oder indem sie ihre Option ausüben (dh den Verkäufer des Puts zwingen, die Aktie zum Basispreis zu kaufen Wenn der Marktpreis niedriger ist). Einige nützliche Details Sowohl Put-und Call-Optionen werden in Dollar-Konditionen (zB 3,50), aber sie tatsächlich kostet 100-mal die zitierte Menge (zB 350,00), plus einem Durchschnitt von 1,50 Provision (berechnet von meinem Discount-Broker - Provisionen von anderen Maklern belastet Sind deutlich höher). Call options are a way of leveraging your money. Sie sind in der Lage, an jedem Aufwärtsbewegungen einer Aktie teilzunehmen, ohne das Geld für den Bestand der Aktie aufbringen zu müssen. Allerdings, wenn die Aktie nicht im Preis steigen, kann der Optionskäufer 100 seiner Anlage verlieren. Aus diesem Grund werden Optionen als risikoreiche Anlagen betrachtet. Auf der anderen Seite können Optionen genutzt werden, um das Risiko erheblich zu senken. Die meisten der Zeit, dies beinhaltet Verkauf statt Kauf der Optionen. Terrys Tipps beschreibt mehrere Möglichkeiten zur Verringerung der finanziellen Risiken durch den Verkauf von Optionen. Da die meisten Aktienmärkte im Laufe der Zeit steigen, und die meisten Menschen in Aktien investieren, weil sie hoffen, dass die Preise steigen, gibt es mehr Interesse und Aktivität in Call-Optionen, als es in Put-Optionen gibt. Von diesem Punkt an, wenn ich den Begriff Option verwenden, ohne zu qualifizieren, ob es eine Put-oder eine Call-Option ist, beziehe ich mich auf eine Call-Option. Real World Beispiel Hier sind einige Call-Option-Preise für eine hypothetische XYZ Unternehmen am 1. Februar 2010: Preis der Aktie: 45,00 out-of-the-money (Basispreis ist größer als Aktienkurs) Die Prämie ist der Preis ein Call-Option Käufer Zahlt für das Recht, 100 Aktien einer Aktie kaufen zu können, ohne tatsächlich das Geld aus den Aktien zu bezahlen. Je größer der Zeitraum der Option, desto größer die Prämie. Die Prämie (wie der Preis) eines In-the-money-Aufrufs setzt sich aus dem inneren Wert und der Zeitprämie zusammen. (Ich verstehe, dass dies verwirrend ist. Für in-the-money-Optionen hat der Optionspreis oder Prämie einen Bestandteil, der die Zeitprämie genannt wird). Der innere Wert ist der Unterschied zwischen dem Aktienkurs und dem Ausübungspreis. Jeder zusätzliche Wert im Optionspreis wird als Zeitprämie bezeichnet. Im obigen Beispiel verkauft der Mar 10 40-Anruf bei 7. Der innere Wert ist 5 und die Zeitprämie ist 2. Für Geld - und Auslandsgespräche ist der gesamte Optionspreis Zeit Prämie. Die grössten Zeitprämien finden sich bei at-the-money Ausübungspreisen. Wahlen, die mehr als 6 Monate bis das Verfallsdatum haben, werden LEAPS genannt. Im obigen Beispiel sind die Jan-12-Aufrufe LEAPS. Wenn der Kurs der Aktie gleich bleibt, verringert sich der Wert von Puts und Anrufen im Laufe der Zeit (bei Annäherung). Der Betrag, den die Option fällt, wird als Zerfall bezeichnet. Bei Verfall haben alle at-the-money und out-of-the-money Anrufe einen Nullwert. Die Zerfallsrate ist größer, wenn sich die Option dem Ablauf nähert. Im obigen Beispiel wäre der durchschnittliche Zerfall für den Jan 12 45 LEAP 0,70 pro Monat (16,00 / 23 Monate). Auf der anderen Seite, wird die Feb 10 45 Anrufoption um 2,00 (vorausgesetzt, die Aktie bleibt der gleiche) in nur drei Wochen verfallen. Der Unterschied in den Zerfallsraten der verschiedenen Optionsreihen ist der Crux vieler der Optionsstrategien, die bei Terrys Tips vorgestellt werden. Ein Spread tritt auf, wenn ein Investor eine Optionsserie für eine Aktie kauft und eine weitere Optionsreihe für dieselbe Aktie verkauft. Wenn Sie eine Call-Option besitzen, können Sie eine andere Option im selben Bestand verkaufen, solange der Basispreis gleich oder größer als die Option ist, die Sie besitzen, und das Verfallsdatum ist gleich oder kleiner als die Option, die Sie besitzen. Eine typische Verbreitung im obigen Beispiel wäre, die Mar 10 40 für 7 kaufen und verkaufen die Mar 10 45 Call for 4. Diese Ausbreitung würde 3 plus Provisionen kosten. Wenn die Aktie bei 45 oder höher liegt, wenn die Optionen am 3. Freitag im März auslaufen, wäre der Spread genau 5 wert (was dem Spread - Besitzer einen 60 - Gewinn für den Zeitraum gibt, auch wenn die Aktie das gleiche ndash weniger Provisionen hält Kurs). Spreads sind eine Möglichkeit zu reduzieren, aber nicht beseitigen die Risiken in Kaufoptionen. Während Spreads Risiken etwas begrenzen können, begrenzen sie auch die möglichen Gewinne, die ein Anleger machen könnte, wenn der Spread nicht angelegt worden wäre. Dies ist ein sehr kurzer Überblick über die Anrufoptionen. Ich hoffe, Sie sind nicht völlig verwirrt. Wenn Sie diesen Abschnitt lesen, sollten Sie verstehen, genug, um die Essenz der 4 Strategien, die in Terrys Tipps diskutiert zu erfassen. Weitere Informationen Zwei weitere Schritte werden Ihnen helfen, Ihr Verständnis. Lesen Sie zuerst den Abschnitt "Häufig gestellte Fragen". Zweitens, Abonnieren Sie My Free Options Strategy Report. Und erhalten Sie den wertvollen Bericht Wie Erstellen eines Optionsportfolios, das eine Aktie oder Investmentfonds übertreffen wird. Dieser Bericht enthält eine monatliche Beschreibung der Optionsgeschäfte, die ich im Laufe des Jahres gemacht habe, und gibt Ihnen ein besseres Verständnis, wie mindestens eine meiner Optionsstrategien funktioniert. Stock Options-Symbole Im Jahr 2010 wurden Optionszeichen geändert, so dass sie nun deutlich zeigen, die wichtige Angst vor der Option - die zugrunde liegende Aktie, die Streik, ob es sich um eine Put oder Call, und das tatsächliche Datum, wenn die Option abläuft . Beispielsweise bedeutet das Symbol SPY120121C135, dass der zugrunde liegende Bestand SPY (der Trackingbestand für den SampP 500), 12 das Jahr (2012), 0121 der dritte Freitag im Januar ist, wenn diese Option abläuft, C für Call und 135 steht Der Ausübungspreis. Stock LEAPS sind eines der größten Geheimnisse in der Investment-Welt. Kaum jemand weiß viel über sie. Das Wall Street Journal und die New York Times berichten nicht einmal über Aktienkurse oder Handelsaktivitäten, obwohl der Verkauf an jedem Geschäftstag erfolgt. Einmal in der Woche, Barrons fast widerwillig enthält eine einzelne Spalte, wo sie berichten Handelstätigkeit für ein paar Streik Preise für etwa 50 Unternehmen. Dennoch sind LEAPS für über 400 Unternehmen und bei einer Vielzahl von Ausübungspreisen erhältlich. LEAPS, einfach definierte Lager LEAPS sind langfristige Aktienoptionen. Der Begriff ist ein Akronym für Long Term Equity AnticiPation Securities. Sie können entweder ein Put oder ein Anruf sein. LEAPS werden in der Regel für den Handel im Juli verfügbar sein, und am Anfang haben sie eine 2,5-jährige Lebensdauer. As time passes, and there are only six months or so remaining on the LEAP term, the option is no longer called a LEAP, but merely an option. Um die Unterscheidung klar zu machen, wird das Symbol des LEAP so geändert, dass die ersten drei Buchstaben die gleichen sind wie die anderen kurzfristigen Optionen. LEAPS Are Tax-Friendly All LEAPS expire on the third Friday of January. Dieses ist eine ordentliche Eigenschaft, denn, wenn Sie ein LEAP verkaufen, wenn es abläuft und Sie einen Profit haben, ist Ihre Steuer nicht für weitere 15 Monate fällig. Sie können die Steuer ganz durch die Ausübung Ihrer Option zu vermeiden. Beispielsweise erwerben Sie für eine Call-Option die Aktie zum Basispreis der Option, die Sie besitzen. Owning Call LEAPS ist viel wie Besitz Stock Call LEAPS geben Ihnen alle Rechte der Aktienbesitz, außer Voting auf Unternehmensfragen und Dividenden zu sammeln. Am wichtigsten ist, sie sind ein Mittel, um Ihre Aktienposition ohne die Probleme und Zinsaufwendungen für den Kauf auf Marge nutzen. Sie erhalten nie einen Margin Call auf Ihrem LEAP, wenn die Aktie fallen sollte schlagartig. Sie können nie mehr als die Kosten des LEAP zu verlieren - auch wenn die Aktie um einen größeren Betrag fällt. Of course, LEAPS are priced to reflect the inputted interest that you avoid, and the lower risk due to a limited downside possibility. Wie in alles andere, theres kein freies Mittagessen. Alle Optionen Decay, aber alle Decay ist nicht gleich Alle LEAPS, wie jede Option, gehen in Wert über Zeit (unter der Annahme, der Aktienkurs bleibt unverändert). Da es weniger Monate bis zum Verfallsdatum gibt, ist die Option weniger wert. Der Betrag, den er jeden Monat abnimmt, wird der Zerfall genannt. Ein interessantes Merkmal des monatlichen Zerfalls ist, dass es für einen LEAP viel kleiner ist als für eine kurzfristige Option. In der Tat, in den letzten Monat einer Optionen Existenz, ist der Zerfall in der Regel dreimal (oder mehr) der monatliche Zerfall eines LEAP (zum gleichen Basispreis). Eine Option am Geld oder am Out-of-the-money wird auf Null Wert im Ablaufmonat fallen, während die LEAP kaum rühren wird. Dieses Phänomen ist die Basis für viele der Trading-Strategien bei Terryrsquos Tipps angeboten. Oftmals besitzen wir den langsam zerfallenden LEAP und verkaufen die schnell verderbende kurzfristige Option an jemand anderen. Während wir auf unserem LEAP Geld verlieren (vorausgesetzt keine Veränderung des Aktienkurses), verliert der Typ, der die kurzfristige Option gekauft hat, viel mehr. So kommen wir voran. Es scheint ein wenig verwirrend auf den ersten, aber es ist wirklich ganz einfach. Kaufen LEAPS zu halten, nicht zu handeln Ein unglücklicher Aspekt der LEAPS ist aufgrund der Tatsache, dass nicht viele Menschen über sie wissen, oder handeln sie. Folglich ist das Handelsvolumen viel niedriger als bei kurzfristigen Optionen. Dies bedeutet, dass die meiste Zeit, gibt es eine große Lücke zwischen dem Angebot und gefragt Preis. (Das ist nicht wahr für QQQQ LEAPS und ist einer der Gründe, warum ich besonders gerne in der Nasdaq 100 Tracing Equity handeln.) Die Person am anderen Ende Ihres Handels ist in der Regel ein professioneller Market Maker anstatt ein gewöhnlicher Investor kaufen oder Verkauf der LEAP. Diese Profis sind berechtigt, einen Gewinn für ihre Dienstleistungen zur Bereitstellung eines liquiden Marktes für inaktiv gehandelte Finanzinstrumente wie LEAPS zu erzielen. Und sie tun. Sie schaffen es, den gefragtesten Preis die meiste Zeit zu verkaufen und zum Kaufpreis zu kaufen. Natürlich sind Sie nicht immer die großen Preise der Market Maker genießt. Also, wenn Sie ein LEAP kaufen, planen, halten Sie es für eine lange Zeit, wahrscheinlich bis zum Verfallsdatum. Während Sie immer verkaufen können Ihre LEAP zu jeder Zeit, es ist teuer wegen der großen Lücke zwischen dem Angebot und gefragt Preis. Terrys Tipps Aktienoptionen Trading Blog Dezember 19, 2016 Dies ist die Zeit des Jahres, wenn alle vorausschauend auf das neue Jahr. The preponderance of economists and analysts who have published their thoughts about 2017 seem to believe that Trumps first year in the oval office will be good for the economy and the market, but not great. Heute möchte ich eine Option Handel, die ich in meinem persönlichen Konto, die mir einen Gewinn von 40 Gewinn im nächsten Jahr, wenn diese Leute korrekt sind in ihren Prognosen. 5. Dezember 2016 Letzte Woche haben wir in einem unserer Terrys-Tipps-Portfolios die Kalen - derspreads mit Streiks über 5 über und unter dem Aktienkurs der ULTA platziert. Wir schlossen unsere Spreads am Freitag und feierte einen Gewinn von 86 nach Provisionen für die 4-tägige Investition. Es war ein glücklicher Tag. In dieser Woche wird dieses Portfolio eine ähnliche Investition in Broadcom (AVGO) vornehmen, die am Donnerstag, den 8. Dezember, Einnahmen verzeichnet. Ich möchte Ihnen ein wenig über diese Spreads erzählen und auch die Frage beantworten, ob Kalender - oder Diagonalspreads besser sein könnten Investitionen. Vergleich von Kalender - und Diagonalkonstanten in einem Earnings Play Im Folgenden sind die Risikoprofilgraphen für Broadcom (AVGO) für Optionen aufgeführt, die am Freitag, den 9. Dezember, am Tag nach der Bekanntgabe der Gewinne auslaufen. Implizite Volatilität für die 9Dec16 Serie ist 68 im Vergleich zu 35 für die 13Jan17 Serie (wir wählten die 13Jan17 Serie, weil IV 3 weniger als es für die 20Jan17 Serie war). Die Graphen nehmen an, dass IV für die 13Jan17 Reihe von 35 zu 30 nach der Ansage fallen wird. We believe that this is a reasonable expectation. 2. Dezember 2016 Am Montag berichtete ich über einen Öl-Optionen-Handel, den ich im Vorfeld der OPEC-Sitzung am Mittwoch gemacht hatte, als sie hofften, eine Vereinbarung zur Beschränkung der Produktion zu erreichen. Das Treffen fand statt und eine Vereinbarung wurde offensichtlich erreicht. Der Preis des Öls schoss durch so viel wie 8 und dieser Handel endete, Geld zu verlieren. Dieses ist ein Update von, was ich erwarte, vorwärts zu tun. Update on Oil Trade (USO) Suggestion Several subscribers have written in and asked what my plans might be with the oil spreads (USO) I made on Monday this week. Als die OPEC ein Angebot zur Begrenzung der Produktion angekündigt hatte, stieg USO über einen Dollar und machte die Spreads zumindest zeitweilig unrentabel (die Risikoprofildarstellung zeigte, dass ein Verlust eintreten würde, wenn die USO um mehr als 11,10 wanderte, und es ist 11,40 Uhr vor dem heutigen Tag). Ich glaube, diese Geschäfte werden sich letztendlich als rentabel erweisen. Making 36 A Duffers Guide to Breaking Par auf dem Markt jedes Jahr in guten Jahren und schlecht Dieses Buch kann nicht verbessern Sie Ihre Golf-Spiel, aber es könnte Ihre finanzielle Situation ändern, so dass Sie mehr Zeit für die Grüns und Fairways (und manchmal die Wald). Erfahren Sie, warum Dr. Allen glaubt, dass die 10K-Strategie ist weniger riskant als Besitz von Aktien oder Investmentfonds und warum es ist besonders geeignet für Ihre IRA. TD Ameritrade, Inc. und Terrys Tipps sind separate, nicht angeschlossene Unternehmen und sind nicht verantwortlich für alle anderen Dienstleistungen und Produkte. Copyright 2001ndash2016 Terrys Tips Melden Sie sich für die Terrys Tipps Gratis Newsletter und erhalten Sie 2 Optionen Strategie Berichte: Wie man 70 ein Jahr mit Kalender Spreads und Case Study - Wie die wöchentliche Mesa Portfolio über 100 in 4 Monaten Login gemacht Auf Ihr vorhandenes Konto jetzt